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一财研选|核心设备加速国产化,机器人行业增长态势提速!

一财研选|核心设备加速国产化,机器人行业增长态势提速!

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2018年5月15日目录

►汽车电子市场规模持续扩大,关注各细分领域龙头(光大证券)

►降钴增镍化解成本压力,高镍三元具备高景气(太平洋证券)

►三代堆发电在即,核电行业将引来新一轮爆发(中信建投)

►工业互联网大潮将至,这些细分领域龙头将受益!(东吴证券)

1.核心设备加速国产化,机器人行业增长态势提速!(东北证券)

经济稳中向好,下游企业盈利能力提升,企业偏好改善,工业机器人需求及自动化改造意愿增强。

一财研选|核心设备加速国产化,机器人行业增长态势提速!

近年来经济由高速度增长向高质量增长阶段过渡,整体运行稳中向好,工业机器人市场实现快速增长。下游工业企业盈利能力一改2015年利润下滑颓势,保持稳定增长,资本开支能力加大,对工业机器人需要以及自动化改造意愿增强。同时叠加工业企业资产负债率下行和资产负债表修复因素,东北证券预期未来企业盈利能力稳定,对设备端的需求形成支撑。2010~2016年国内机器人复合增速34%,高工数据显示2017年国内工业机器人销量达到13.6万台,增速达到60%,行业呈现加速增长态势。

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人工成本上升,倒逼企业加快自动化改造进程。2010年以来中国劳动力人口占比不断下降,制造业企业平均工资大幅上涨,由人口红利带来的经济推动作用逐渐消失。工业机器人行业发展由于劳动力成本升高而推动,人口红利对中国制造业的推动作用将让位于技术红利。

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东北证券认为,核心零部件国产化加速实现成本改善,工业机器人性价比提升回收期缩短。国内上游核心零部件厂商进口替代加速,基于本土优势,价格相较于外企低约20%~30%,帮助工业机器人企业实现成本改善。工业机器人性价比提升和投资回收期缩短,下游企业使用工业机器人及自动化改造意愿增强。

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东北证券指出,国外“四大家族”掌握关键技术,占领全球工业机器人本体超过50%的市场份额,垄断汽车行业的系统集成市场,客观上形成了长期的应用惯性和技术壁垒。目前下游行业应用由汽车和3C向更加“非标”及离散化的一般工业拓展,客观上为国内工业机器人本体及系统集成商提供了良好的超车机会。

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东北证券认为,目前国内涌现出一大批优秀的工业机器人本体、核心零部件和系统集成的优秀企业,包括行业龙头机器人(300024.SZ),产业链完整布局和技术领先的埃斯顿(002747.SZ),新星拓斯达(300607.SZ)、老牌企业新时达(002527.SZ)、华中数控(300161.SZ),以及核心零部件企业中大力德(002896.SZ)、双环传动(002472.SZ)等,随着产业发展和技术进步,其有望率先成长壮大。

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2.汽车电子市场规模持续扩大,关注各细分领域龙头(光大证券)

汽车电子产业是汽车工业与电子工业的结合,产业链主要由3个层级构成:①上游电子元件供应商:包括车用半导体与IC业者,代表厂商有恩智浦半导体(NXP)、瑞萨电子(Renesas)、英飞凌等;②中游汽车电子系统厂商:代表厂商有博世、大陆、电装等;③下游整车制造厂与维修厂:代表厂商有奔驰、宝马、大众等。汽车电子在整车成本中占比分别为:紧凑型轿车15%、中高档轿车28%、混动轿车47%、纯电动轿车65%。

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光大证券认为,AI技术+互联网技术+电子技术的快速发展,电动化、智能化、轻量化、汽车共享将成为未来汽车行业的主要发展趋势,有望驱动汽车电子需求快速增长。2016年全球汽车电子市场达到2348亿美元,2012~2016年CAGR达10%。2020年全球汽车电子市场规模将达到3025亿美元,2015-2020年CAGR约为7%。

受国家政策驱动和客户需求上升影响,国内汽车电子技术的整车渗透率不断提高,预计2020年将达到61%。国内汽车电子市场未来5年CAGR将超过15%,2019年中国汽车电子市场规模近千亿美元。

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光大证券认为,“电动化+智能化”是行业成长的两大决定性因素。随着国内燃油车保有量持续提升,能源和环保压力巨大。2017年中国汽车产量2994万辆,新能源汽车产量79万辆,渗透率仅2.7%,2025年若新能源汽车销量将占总销量20%以上,新能源汽车保有量达2000万辆以上,充电站/桩超1.2万/2000万个。

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车联网和ADAS是汽车电子两大高地。光大证券预计2020年中国车联网市场规模将达到338亿美元,年复合增速达49%。2015年国内ADAS的新车渗透率约为2%~4%,远低于发达国家8%的ADAS新车渗透率。2015和2016年国内ADAS市场规模分别约120亿元和180亿元,预计2020年中国ADAS市场规模将达到960亿元。

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光大证券看好汽车电子行业未来发展前景,建议重点关注各个细分领域的龙头企业:减震、内饰零部件领域的拓普集团(601689.SH);车载信息系统、驾驶信息显示系统德赛西威(002920.SZ);HMI全球龙头供应商均胜电子(600699.SH);铝压铸零部件供应商旭升股份(603305.SH);TPMS龙头供应商保隆科技(603197.SH)

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3.降钴增镍化解成本压力,高镍三元具备高景气(太平洋证券)

2018年新能源车国家补贴标准明确,搭载高能量密度电池车型将获得更高补贴。太平洋证券指出,目前电动车的续航里程还不足以满足出行请求,要提高电动车的续航里程,最佳方案是提高搭载电池包的能量密度。在钴价格持续上涨的背景下,三元电池目前面临材料价格上涨、终端售价下降的双重压力,高镍三元材料的应用将是一条有效的解决路径。

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此前高镍正极材料的制备以及材料本身缺陷制约大规模产业化,目前可通过表面包覆、元素掺杂以及添加剂优化电解液来解决其稳定性问题。国内以宁波金和、当升科技为代表的正极厂商已率先实现NCM811量产与销售,太平洋证券认为今年将是国内高镍三元发展元年。

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高镍三元,顾名思义,就是将三元材料中的镍含量提高,同时降低钴含量。根据测算,2018~2020年国内动力领域对硫酸镍的需求将达到6.43、13.13、29.94万吨,同比增长达60%、104%、128%。从全球需求看,2018~2020年对硫酸镍需求的复合增长率达到50%。而硫酸镍供给目前受到原料不足限制,需求高景气下判断硫酸镍将成为高镍化趋势下的另一高景气环节。

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此外,当三元转为高镍材料后,锂源需要从碳酸锂切换为氢氧化锂。根据预测,2018~2020年全球电池领域对氢氧化锂的需求的复合增长率在78%,需求具备高景气。

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太平洋证券指出,三元正极材料成本以原材料为主,占比超过90%。根据测算,在原料成本全部外购并无库存的倘若前提下,三元材料从NCM523转为NCM811,毛利率可以从18.5%提升到28.4%,提高近10个百分点。如果企业布局了上游资源,那盈利能力将出现更大幅度提升。

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太平洋证券重点推荐当升科技(300070.SZ)(高镍三元卡位布局优势)、杉杉股份(600884.SH)(811产能投放看好后续发展)、格林美(002340.SZ)(兼具资源、技术优势)、天赐材料(002709.SZ)(电解液龙头,布局上游硫酸镍)。

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4.三代堆发电在即,核电行业将引来新一轮爆发(中信建投)

2017年中国核电发电量占总发电量比例为3.94%,低于世界平均水平,与世界核电大国美、日、法等相差较远,未来发展空间巨大。“十三五”国家能源规划、“十三五”电力规划以及《核电“十三五”发展规划及2030年战略》中均明确了2020年核电在役装机容量5800万千瓦、在建装机容量3000万千瓦的发展目标。预计到2030年,核电在役装机1.5亿千瓦,核电产业空间巨大。

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中信建投指出,AP1000、EPR机组获得装料批准,核电即将迎来一轮建设项目全球首堆AP1000、EPR陆续获得装料批准,此后将进行功率实验,并于装料后6个月以内进行168h满功率运行,预计到2018年底进行并网发电。中国近两年基本没有批复新的核电项目,原因在于新的项目审批以三代堆型为主。根据国家能源工作会议,能源局计划2018年核准6~8台核电机组,以保证中国核电正常发展。随着三代堆发电在即,核电批复和建设即将迎来一轮爆发。

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华龙一号进展顺利,将成为中国主力三代堆型中核集团和中广核集团合作开发的自主三代核电“华龙一号”现已通过国家能源局和国家核安全局的审查,得到了国家权威认可,并在福清5&6号机组、防城港3&4号机组、巴基斯坦卡拉奇核电厂K2&K3机组开工建设。华龙一号采用国内现有技术改良,拥有良好的技术与工业背景,被业内普遍看好,预计将取代AP1000成为中国国内建设与出口的主力堆型。

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中信建投认为,现在已经是核电产业链投资的最佳时间,伴随着中国三代核电的EPR、AP1000陆续装料,中国三代核电已经实现了各个技术瓶颈的打破。过去两年未批复新的核电项目,在此情况下,为保证中国“十三五”核电目标,中国必将保持每年批复6~8台三代核电机组的进度,从而为核电产业链带来巨大的巨大经济利益。

中信建投重点推荐中国核电(601985.SH)、中广核电力(1816.HK)、应流股份(603308.SH)、久立特材(002318.SZ)、江苏神通(002438.SZ)、浙富控股(002266.SZ)、中飞股份(300489.SZ)

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5.工业互联网大潮将至,这些细分领域龙头将受益!(东吴证券)

5月14日,工信部印发《工业互联网APP培育工程实施方案(2018-2020年)》,旨在推动工业互联网应用生态加快发展。

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东吴证券指出,新一代信息技术快速发展,驱动制造业变革。一方面,云计算的成熟帮助企业快速搭建低成本的IT基础设施。近几年中国云计算技术逐步成熟,国内IaaS厂商已迈过能满足诸多企业上云需求的门槛,进入快速发展期。另一方面,物联网、大数据、人工智能等新技术逐步完善,帮助企业高效、实时地收集并集成各类大量生产现场数据,并高效处理分析,实现价值挖掘,帮助工业企业进一步提升价值。

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工业互联网平台具有清楚的层级架构,主要包括边缘层、IaaS层、工业PaaS层、工业SaaS层以及贯穿上述各层级的安全防护。其中,边缘层、PaaS层、SaaS层是核心层级。

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东吴证券指出,为了加快中国工业互联网的发展,中国政府从供给侧和需求侧两个方面发力,一方面供给端加快培养中国工业互联网平台(2020年搭建10个左右跨行业、跨领域平台;2025年形成3~5个具有国际竞争力的平台);另一方面,需求端推动百万企业上云,并培育百万工业APP。

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2016年,中国规模以上的工业企业共378599家,其中第一梯队的四个省份江苏、广东、浙江、山东分别有47900、42688、40128、39567家,东吴证券认为上述四省有望率先开启省级财政补贴。除了省份补贴外,东吴证券预计国家级补贴会以增值税退还一定比例的方式进行。2014年中国工业企业应交增值税33979亿元,若按退还3%增值税的计算,那么补贴规模预计为1019亿元。考虑到增值税补贴同样会设置上限,预计国家级的补贴有望在数百亿元规模。

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东吴证券建议关注工业互联网平台:用友网络(600588.SH)、东方国信(300166.SZ)、宝信软件(600845.SH);智能工厂,关注汉得信息(300170.SZ)、今天国际(300532.SZ);工业互联网安全,关注启明星辰(002439.SZ)、卫士通(002268.SZ)、绿盟科技(300369.SZ)

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